После первого залпа торговые войны Трампа только начинаются

За четыре недели, прошедшие с тех пор, как Дональд Трамп вступил в должность, стало ясно одно: он испытывает на прочность ограничения президентских полномочий США больше, чем любой другой американский лидер со времён Франклина Д. Рузвельта.

Наиболее важным действием на экономическом фронте являются тарифы, о которых Трамп объявил в отношении Мексики, Канады и Китая в начале этого месяца.

Это вызвало значительную неопределенность относительно конечных намерений Трампа. Заявив, что ничто не может удержать его от введения пошлин в размере 25 процентов для Мексики и Канады, он согласился отложить их введение на месяц в обмен на то, что эти страны обеспечат дополнительную безопасность границ.

На фоне этого существуют два лагеря по поводу того, что означает такое развитие событий.

Оптимисты - это инвесторы, которые считают, что торговые угрозы Трампа в основном являются уловкой для торга, в то время как к пессимистам относятся экономисты, которые предупреждают, что они представляют угрозу для мировой экономики.

Я считаю, что Трамп готовит почву для более широкого применения тарифов, а первый залп был пробным, прежде чем начнутся настоящие переговоры о торговле.

На этой неделе Трамп объявил, что введёт 25-процентные пошлины на весь импорт стали и алюминия. За этим последовало заявление о том, что он также введёт взаимные пошлины, согласно которым США будут устанавливать пошлины на товары из других стран. Старший советник Питер Наварро сказал, что при расчётах будут учитываться и нетарифные барьеры.

Тем временем можно сделать несколько выводов из первого раунда переговоров.

Во-первых, Трамп стал первым президентом, который использовал Закон о международных экономических полномочиях для введения тарифов, и это, скорее всего, приведёт к длительным судебным разбирательствам, которые проверят пределы исполнительной власти президента.

Ранее президенты, в том числе Джо Байден, использовали этот закон для введения экономических санкций против других стран, в том числе против России после её вторжения в Украину в 2022 году.

Так почему же Трамп использовал тарифы, а не санкции, когда объявил чрезвычайное положение в стране из-за «серьёзной угрозы нелегальных иммигрантов и смертельных наркотиков, убивающих наших граждан, в том числе фентанила»?

Я полагаю, что он сделал это по двум причинам.

Во-первых, Закон о международных экономических полномочиях дал ему свободу действий для введения всеобъемлющих тарифов по сравнению с торговым законодательством, которое потребовало бы перечисления конкретных нарушений.

Другая причина заключается в том, что одной из целей Трампа является демонстрация его приверженности пресечению нелегальной иммиграции, и реализация закона была средством для достижения этой цели.

Тем не менее, трудно понять, как можно оправдать 25-процентные пошлины на Канаду, учитывая, что нелегальная иммиграция и поставки фентанила из этой страны минимальны. Канада также является страной, наиболее пострадавшей от пошлин на сталь и алюминий. Это заставляет многих наблюдателей задаваться вопросом, что сделала Канада, чтобы заслужить такое отношение.

Во-вторых, торговые партнёры Америки готовы нанести ответный удар, хотя и в умеренной форме.

До объявления о введении тарифов большинство инвесторов считали, что Канада и Мексика находятся в невыгодном положении на переговорах, поскольку более трёх четвертей их экспорта приходится на США.

Однако Канада быстро объявила, что введёт 25-процентные пошлины на импорт из США на сумму более 100 миллиардов долларов, а Мексика заявила, что сделает то же самое, если тарифы США вступят в силу.

Когда с обеими странами были достигнуты соглашения о отсрочке введения тарифов в обмен на усиление пограничной безопасности, представители администрации Трампа назвали это важными уступками. Однако несколько новостных источников отметили, что предполагаемые уступки уже были сделаны.

Это заставило некоторых наблюдателей задаться вопросом, не отступил ли президент Трамп, потому что был обеспокоен последствиями повышения тарифов для американских потребителей. Хотя мотивы Трампа неясны, Канада, Мексика, Китай и Европейский союз, похоже, готовы принять целенаправленные меры против США, но не хотят эскалации торгового конфликта.

В-третьих, финансовые рынки восприняли новость спокойно.

Другой неопределённостью было то, как финансовые рынки отреагируют на объявление о тарифах. Факты говорят сами за себя. В то время как мировые фондовые рынки упали на этой новости, они выросли, когда Мексика и Канада получили 30-дневную отсрочку, и практически не упали, когда вступили в силу 10-процентные тарифы на Китай.

Многие инвесторы убеждены, что мотив Трампа заключается в том, чтобы добиться уступок от торговых партнёров Америки, несмотря на его отрицание этого. Некоторые участники рынка пошли ещё дальше, заявив, что существует «путь Трампа», который защитит их в случае существенной распродажи на фондовом рынке.

Их логика заключается в том, что Трамп рассматривает фондовый рынок как индикатор одобрения и отступит в случае крупной распродажи. Он согласился на паузу в отношениях с Китаем в середине 2019 года, когда фондовый рынок США был нестабилен и в какой-то момент упал на 15 процентов.

В-четвертых, торговые вопросы будут в центре внимания следующего раунда переговоров.

Если Мексика и Канада удовлетворят требования Трампа по поводу пограничных вопросов, то на предстоящих встречах будут рассмотрены шаги, которые они готовы предпринять для сокращения своего двустороннего торгового профицита с США, который Трамп считает признаком недобросовестной торговой практики.

Проблема, с которой столкнулся Трамп, заключается в том, что общий торговый дефицит США увеличился примерно с 800 миллиардов долларов в 2017 году до рекордных 1,2 триллиона долларов в прошлом году.

Хотя двусторонний дефицит с Китаем сократился с тех пор, как Трамп ввёл пошлины в свой первый срок, он был более чем компенсирован увеличением дефицита с Мексикой, Канадой, Европейским союзом и другими странами.

Более того, торговый дефицит США, по-видимому, продолжит расти из-за сильного доллара, который приближается к самому высокому уровню с середины 1980-х годов, и стабильного экономического роста, который приведёт к увеличению импорта.

Суть в том, что достичь цели по сокращению торгового дефицита США будет очень сложно.

Следовательно, преждевременно делать вывод о том, что риск глобального торгового конфликта снизился. Особенно трудно предсказать исход из-за того, что президент Трамп склонен к сделкам, а не к стратегическому планированию, и даже он не знает, каким будет конечный результат.

Николас Сарген, доктор философии, является экономическим консультантом Fort Washington Investment Advisors и сотрудничает со Школой бизнеса Дарден при Университете Вирджинии. Он является автором трёх книг, в том числе «Инвестирование в эпоху Трампа: как экономическая политика влияет на финансовые рынки».

Перевод с английского